In der Eurozone dürften sich in dieser Woche alle Blicke auf die am Donnerstag stattfindende EZB-Ratssitzung richten. Wir erwarten, dass die EZB die Leitzinsen um weitere 0,5 Pp. erhöhen wird, sodass der Einlagenzins bei dann 3,0% liegen dürfte. Neben dem Zinsentscheid dürften auch die aktualisierten Makro-Prognosen der EZB (für Wachstum und Inflation) und die finalen (detaillierten) Februar-Inflationszahlen von Bedeutung sein. In den USA werden vor allem die am Dienstag zur Veröffentlichung anstehenden Februar-Zahlen zur Verbraucherpreisinflation (CPI) im Fokus der Märkte stehen – gerade auch mit Blick auf die in der kommenden Woche angesetzte Fed-Sitzung. Wir rechnen mit einem weiteren Rückgang der Gesamtrate von 6,4% auf 6,0%. Jedoch dürfte die Kernrate weniger deutlich zurückgehen (von 5,6% auf 5,4%). [mehr]

With all eyes on the US economy and Federal Reserve, February’s employment report took on even more significance than usual. Watch Matthew Luzzetti, Chief US Economist break down the numbers. [mehr]

Die Eindämmung der Inflation ist das Hauptziel der EZB. Bleibt die Inflation hoch, könnten weitere Zinserhöhungen zu Verwerfungen auf den Wohnungsmärkten führen. Angesichts ihrer Größe und Bedeutung könnte dies Auswirkungen auf die makrofinanzielle Stabilität haben. [mehr]

Fighting inflation is high on the ECB’s agenda. If inflation remains elevated, additional rate increases could pose challenges in the housing markets. Given their size and importance, this would likely have ramifications for macro-financial stability. [mehr]

The German economy – one year after. With surprisingly strong hard data for January, chances are rising that GDP might be saved from another decline in Q1. Although not yet our baseline call, this would prevent Germany from going through a technical recession. However, still heightened uncertainty and real income losses due to high inflation will likely keep investment spending and private consumption flatlining in the first half of the year. Hence, we maintain our 0% forecast for 2023 German GDP growth, although upside risks have increased since the start of the year. [mehr]

Kräftiger Renditeanstieg am Anleihemarkt: Innerhalb der letzten Wochen sind die Zinsen 10jähriger Staatsanleihen kräftig gestiegen. In den USA kletterten sie zeitweise auf über 4%, die Rendite von Bundesanleihen stieg bis auf 2 ¾%. Ursächlich ist ein Cocktail verbesserter Konjunktur- und enttäuschender Inflationsdaten. Sollte die EZB darüber nachdenken, ab Herbst Anleihen aus dem PEPP-Programm mit in ihr QT einzubeziehen, könnte der Renditeanstieg noch weiter gehen. Nach Analysen der EZB haben die veränderten Markterwartungen zur EZB-Bilanz in den letzten 6 Monaten rund 40 Bp zum Renditeanstieg am langen Ende beigetragen. [mehr]

Something we’re often asked is which era in history is most like this one. Perhaps the obvious answer is the 1970s, given the energy shock and high inflation. Others have pointed to the late-90s and early-2000s, when the dot com bubble burst and big tech valuations fell substantially. Or maybe it’s more like the 1960s, another era where policymakers moved to fine-tune
economies amidst low unemployment, but which saw inflation get increasingly out of control. [mehr]

Nach dem deutlichen Renditeanstieg der vergangenen Woche ist diese Woche Warten auf die am Freitag anstehenden US-Arbeitsmarktzahlen für Februar angesagt. Sollte es nach dem überraschend starken Beschäftigungsanstieg von 517.000 im Januar nicht zu einer deutlichen Beruhigung kommen, könnte auch wieder ein 50 Bp-Zinsschritt bei der Fed-Entscheidung am 22. März in Betracht kommen. [mehr]

London continues to be the leading trading hub for OTC interest rate derivatives with a market share of 46% and an average daily turnover of USD 2.6 tr. However, the UK has lost ground since 2019 when its market share was still 51%. This is due to the transition away from Libor as well as the ongoing efforts of EU authorities to bring more derivatives clearing into the bloc. [mehr]

Trotz der geringeren absoluten Energieimporte musste Deutschland wegen der gestiegenen Preise deutlich mehr für seine Einfuhren zahlen. Der gesamte Primärenergieverbrauch in Deutschland sank 2022 um knapp 5%. Öl, Kohle und Erneuerbare haben ihren Anteil am Energiemix ausgebaut, Erdgas und Kernenergie an Bedeutung verloren. [mehr]