Notenbanken: Ende Gelände? Und wann kommt die Wende? Heute dürfte die Fed ihre elfte Zinsanhebung beschließen (+25 Bp.). Unserer Einschätzung nach bedarf es schon einer erheblichen Konjunktur- oder Inflationsbeschleunigung, um einen weiteren Zinsschritt im September auf den Tisch zu bringen. Die sinkende Inflationsrate wird in den kommenden Monaten die kurzfristigen Realzinsen weiter steigen lassen – ein Grund, wieso wir erwarten, dass die Fed beginnend im März die Zinsen in 2024 um über 200 Bp. senken wird. Morgen könnte mit der dann neunten Zinsanhebung der EZB (25 Bp.) der Einlagenzins mit 3,75% seinen Höhepunkt erreichen. Die EZB dürfte sicherstellen, dass die Zinsen lang genug auf dem erhöhten Niveau bleiben, was auch eine Kompromisslinie in der Debatte über weitere Zinsanhebungen sein könnte. Zinssenkungen dürften daher erst nach weiteren 12 Monate anstehen.