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5. Oktober 2020
Laut Statistischem Bundesamt lagen die Preise für Wohnimmobilien in Deutschland in Q2 2020 6,6% höher als in Q2 2019. Im Jahr 2019 wurden nur 293.002 neue Wohnungen fertiggestellt – ein Plus von nur 2% ggü. Vorjahr. Die Erschwinglichkeit sinkt im Jahr 2020 voraussichtlich etwas, wegen seitwärts laufender Hypothekenzinsen, schwacher Einkommensentwicklung, aber vermutlich weiter steigender Hauspreise. [mehr]
Microsoft Word - 2020 Q4 Marktausblick Baufinanzierung_SA.docx Autoren Internet Marc Schattenberg | marc.schattenberg.@db.com | Tel.: +49 69 910-31875 www.dbresearch.de Jochen Möbert | jochen.moebert@db.com | Tel.: +49 69 910-31727 Deutschland-Monitor Baufinanzierung Q4/2020 5. Oktober 2020    Aktuell Ausblick 2021 Zinsen deutscher Banken Wohnbaudarlehen mit 5-10-jähriger-Zinsbindung (letzter Wert = Jul 2020) 1,12% DB-Prognose: Inflation im Jahr 2020 (Jahresdurchschnitt) 0,5% DB-Prognose: Wirtschaftswachstum im Jahr 2020 (Jahresdurchschnitt) -5,5% Arbeitslosenquote (letzter Wert = Sept 2020) 6,3% Quelle: Deutsche Bank Research - Das deutsche BIP fiel im zweiten Quartal 2020 um 9,7% ggü. Vorquartal. Hochfrequenzdaten legen nahe, dass seit Ende April eine Trendwende in der Wirtschaft stattgefunden hat. Die Erholung im dritten Quartal dürfte kräftig ausfallen. Wir erwarten +6%. - Im weiteren Verlauf gehen wir von einer verlangsamten Erholung aus. Das Plus von 4,5% im Jahr 2021 nach dem historischen BIP-Einbruch von 5,5% im laufenden Jahr ist stark durch den diesjährigen Wachstumsüberhang getrieben. Das Vorkrisenniveau wird in unserer Prognose erst wieder im Jahr 2022 erreicht. - Die Inflation ist aufgrund des Corona-bedingten Nachfragerückgangs, sehr niedriger Ölpreise und der Mehrwertsteuersenkung deutlich zurückgegangen. Für das Gesamtjahr 2020 erwarten wir lediglich eine Inflation von 0,5%. Auch in den kommenden Jahren erwarten wir nur geringfügige Preissteigerungen von 1,2% im Jahr 2021 und 0,9% im Jahr 2022. - Laut Statistischem Bundesamt lagen die Preise für Wohnimmobilien in Deutschland in Q2 2020 6,6% höher als in Q2 2019. - Das Rezept der Geldpolitik in der Pandemie lautet: noch mehr Nettoanleihekäufe, noch länger hohe Reinvestitionen und damit Negativ- und Nullzinsen auf absehbare Zeit. - Im Zuge dieser Entwicklungen dürfte das Anstiegspotenzial der 10-jährigen Bundrenditen und Swapraten begrenzt sein. Die 5-10-jährigen Hypothekenzinsen lagen zuletzt bei 1,12% (Sep. 2020). Wir erwarten eine Seitwärtsbewegung bis mindestens zum Jahresende 2021. - Das Neukreditgeschäft ist im Jahr 2020 kräftiger gewachsen als im Vorjahr (Durchschnitt Jan-Jul 2019: EUR 21,9 Mrd. vs. Jan-Jul 2020: EUR 23,1 Mrd.). -10 -5 0 5 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Außenbeitrag Binnenwirtschaft Reales BIP BIP-Wachstumstreiber % gg. Vj., Prozentpunkte Quellen: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bank Research -2 -1 0 1 2 3 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Kern Nahrungsmittel Energie Gesamt Gesamt- und Kerninflation % gg. Vj., Prozentpunkte Quellen: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bank Research -2 0 2 4 6 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 5-10J Hypothekenzinsen 10J Bundrenditen Einlagensatz 10J EUR Swap Hypothekenzinsen und Zinsumfeld % Quellen: EZB, Deutsche Bank Research Deutschland-Monitor Baufinanzierung Q4/2020 © Copyright 2020. Deutsche Bank AG, Deutsche Bank Research, 60262 Frankfurt am Main, Deutschland. Alle Rechte vorbehalten. Bei Zitaten wird um Quellenangabe „Deutsche Bank Research" gebeten. Die vorstehenden Angaben stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers wieder, die nicht notwendigerweise der Meinung der Deutsche Bank AG oder ihrer assoziierten Unternehmen entspricht. Alle Meinungen können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Die Meinungen können von Einschätzungen abweichen, die in anderen von der Deutsche Bank veröffentlichten Dokumenten, einschließlich Research-Veröffentlichungen, vertreten werden. Die vorstehenden Angaben werden nur zu Informations zwecken und ohne vertragliche oder sonstige Verpflichtung zur Verfügung gestellt. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Angemessenheit der vorste henden Angaben oder Einschätzungen wird keine Gewähr übernommen. In Deutschland wird dieser Bericht von Deutsche Bank AG Frankfurt genehmigt und/oder verbreitet, die über eine Erlaubnis zur Erbringung von Bank geschäften und Finanzdienstleistungen verfügt und unter der Aufsicht der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Bundesanstalt für Finanzdienst leistungsaufsicht (BaFin) steht. Im Vereinigten Königreich wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG, Filiale London, Mitglied der London Stock Ex change, genehmigt und/oder verbreitet, die von der UK Prudential Regulation Authority (PRA) zugelassen wurde und der eingeschränkten Aufsicht der Financial Conduct Authority (FCA) (unter der Nummer 150018) sowie der PRA unterliegt. In Hongkong wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG, Hong Kong Branch, in Korea durch Deutsche Securities Korea Co. und in Singapur durch Deutsche Bank AG, Singapore Branch, verbreitet. In Japan wird dieser Bericht durch Deutsche Securities Inc. genehmigt und/oder verbreitet. In Australien sollten Privatkunden eine Kopie der betreffenden Produktinformation (Product Disclosure Statement oder PDS) zu jeglichem in diesem Bericht erwähnten Finanzinstrument beziehen und dieses PDS berücksichtigen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. - Im Jahr 2019 wurden nur 293.002 neue Wohnungen fertiggestellt. Dies war ein Plus von nur 2% ggü. Vorjahr. - Die bekannten Ursachen - Mangel an Bauland, komplexe Vorschriften und Fachkräftemangel - dürften über Jahre hinaus fortbestehen. - Setzt sich der Homeoffice-Boom dauerhaft fort, dürfte die Nachfrage nach Wohnraum noch einmal kräftig anziehen. - Im Vergleich mit den hohen Zinsen zu Beginn des Zyklus bleibt Wohneigentum von der Zinsseite her erschwinglich. - Der Erschwinglichkeitsindex (2005=100) ist aufgrund der Zinsentwicklung von gut 40 in Q4 2018 auf rund 30 in Q1 2020 gefallen. - Erschwinglichkeit im Jahr 2020 sinkt voraussichtlich etwas (= steigender Index), wegen seitwärts laufender Hypothekenzinsen, schwacher Einkommens entwicklung, aber vermutlich weiter steigender Hauspreise. Hinweise: (1) Höherer Indexwert (rote Linie) impliziert Rückgang der Erschwinglichkeit. (2) Es bestehen hohe regionale Unterschiede in Wirtschaftskraft, Preisen und daher auch der Erschwinglichkeit. (3) Definition Erschwinglichkeit = Haus-/Wohnungspreise inkl. Finanzierungskosten relativ zum verfügb. Haushaltseink. pro Kopf. Büromarkt: Be careful what you wish for - Wir erwarten für die post-Corona-Zeit keinen Strukturbruch und lediglich eine graduelle Ausweitung des Homeoffice. - Ein Recht auf Telearbeit impliziert einen Zielkonflikt mit bezahlbarem Wohnraum, der Finanzstabilität und der Nachfrage nach Arbeitskräften. - Nach dem schwersten Wirtschaftseinbruch der Nachkriegsgeschichte dürfte unseres Erachtens auch die Politik ein Interesse an einer graduellen Ausweitung flexiblerer Arbeitsformen haben. Klicken Sie zum Weiterlesen auf unseren Link: Ist das Homeoffice wirklich das Ei des Kolumbus? von Deutsche Bank Research. 0 100 200 300 400 500 600 700 90 94 98 02 06 10 14 18 A-Städte B-Städte C-Städte D-Städte DE Nachfrage 350-400k Baufertigstellungen Anzahl der Wohnungen in '000 Quellen: riwis, Statistisches Bundesamt, Deutsche Bank Research 0 50 100 150 200 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Hauspreise Einkommen Erschwinglichkeit linke y-Achse: 2005=100 Quellen: Bundesbank, OECD, Deutsche Bank Research Wohneigentum zinsseitig erschwinglich Differenz in EUR/qm Rang Stadt Spitzen mieten Rang Stadt Durchschnitts mieten 1 Berlin 13,9 1 Berlin 10,4 2 Düsseldorf 5,1 2 Düsseldorf 4,0 3 Hamburg 3,5 3 Hamburg 3,9 4 Frankfurt 3,1 4 München 4,1 5 Essen 3,0 5 Duisburg 3,0 6 Duisburg 2,9 6 Dortmund 2,2 7 Dortmund 2,3 7 Essen 1,9 8 Köln 2,0 8 Mönchengladbach 1,6 9 Mönchengladbach 1,9 9 Bochum 1,4 10 Bochum 1,7 10 Leipzig 1,3 Quellen: riwis, Deutsche Bank Research Top 10: Büro- vs. Wohnungsmieten in Städten Press Quality.joboptions << /ASCII85EncodePages false /AllowTransparency false /AutoPositionEPSFiles true /AutoRotatePages /None /Binding /Left /CalGrayProfile (Dot Gain 20%) /CalRGBProfile (sRGB IEC61966-2.1) /CalCMYKProfile (U.S. Web Coated \050SWOP\051 v2) /sRGBProfile (sRGB IEC61966-2.1) /CannotEmbedFontPolicy /Error /CompatibilityLevel 1.4 /CompressObjects /Tags /CompressPages true /ConvertImagesToIndexed true /PassThroughJPEGImages true /CreateJobTicket false /DefaultRenderingIntent /Default /DetectBlends true /DetectCurves 0.0000 /ColorConversionStrategy /CMYK /DoThumbnails false /EmbedAllFonts true /EmbedOpenType false /ParseICCProfilesInComments true /EmbedJobOptions true /DSCReportingLevel 0 /EmitDSCWarnings false /EndPage -1 /ImageMemory 1048576 /LockDistillerParams false /MaxSubsetPct 100 /Optimize true /OPM 1 /ParseDSCComments true /ParseDSCCommentsForDocInfo true /PreserveCopyPage true /PreserveDICMYKValues true /PreserveEPSInfo true 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