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31. März 2021
Die vom Lockdown verursachten Einschränkungen beim privaten Verbrauch dürften im ersten Quartal 2021 noch kräftiger als im vierten Quartal des letzten Jahres ausgefallen sein. Wir rechnen mit einer BIP-Kontraktion um 2%. Mit einem Temperaturanstieg und ersten Impferfolgen dürfte im Anschluss die Konjunktur kräftig zulegen. Für das Jahr 2021 erwarten wir ein Plus von 3,7%. Im Vergleich mit den hohen Zinsen zu Beginn des Zyklus bleibt Wohneigentum von der Zinsseite her erschwinglich. Die Erschwinglichkeit wird 2021 voraussichtlich etwas sinken aufgrund seitwärts laufender Hypothekenzinsen, schwacher Einkommensentwicklung und vermutlich weiter steigender Hauspreise. [mehr]
Microsoft Word - 20210331_2021 Q2 Marktausblick Baufinanzierung_SA.docx Internet www.dbresearch.de Autoren Marc Schattenberg | marc.schattenberg@db.com | Tel.: +49 69 910-31875 Jochen Möbert | jochen.moebert@db.com | Tel.: +49 69 910-31727 Deutschland-Monitor Baufinanzierung Q2/2021 31. März 2021 Aktuell Ausblick 2021 Zinsen deutscher Banken Wohnbaudarlehen mit 5-10-jähriger-Zinsbindung (letzter Wert = Jan. 2021) 1,03% DB-Prognose: Inflation im Jahr 2021 (Jahresdurchschnitt) 2,0% DB-Prognose: Wirtschaftswachstum im Jahr 2021 (Jahresdurchschnitt) 3,7% Arbeitslosenquote (letzter Wert = März 2021) 6,0% Quelle: Deutsche Bank Research - Trotz Lockdowns im vierten Quartal 2020 und einem Rückgang des privaten Konsums um 3,3% ggü. Vorquartal wuchs die Wirtschaft um 0,3%. - Die Konsumzurückhaltung dürfte im ersten Quartal noch kräftiger als im vierten Quartal ausgefallen sein. Daher erwarten wir eine BIP-Kontraktion um 2%. - Dank Temperaturanstieg und ersten Impferfolgen dürfte im Anschluss die Konjunktur kräftig zulegen. Für das Jahr 2021 erwarten wir ein Plus von 3,7%. - Am Jahresanfang 2021 ist die Inflation kräftig ange stiegen und erreichte im März 1,7%. - Der Anstieg beruht zu einem erheblichen Teil auf Sondereffekten: MwSt-Erhöhung, CO 2 -Bepreisung in den Bereichen Verkehr und Gebäude, globale Logistik Engpässe. Aber auch höhere Energie- und Rohstoffpreise. - Wir erwarten im Jahr 2021 eine Inflation von 2,0 (Erwartung für 2022: 1,3%). - Laut Statistischem Bundesamt stiegen die Preise für Wohnimmobilien in Deutschland in Q4 2020 um 8,1% gegenüber Q4 2019. - Das Rezept der Geldpolitik in der Pandemie lautet: noch mehr Nettoanleihekäufe, noch länger hohe Reinvestitionen und damit Negativ- und Nullzinsen auf absehbare Zeit. - Im Zuge dieser Entwicklungen dürfte das Anstiegs potenzial der 10-jährigen Bundrenditen und Swapraten begrenzt sein. Die 5-10-jährigen Hypothek enzinsen lagen zuletzt bei 1,03% (Jan. 2021). Wir erwarten eine Seitwärtsbewegung bis mindestens zur Jahresmitte 2022. Risiko durch stärker steigende US-Zinsen. - Das Neukreditgeschäft im Hypothekenmarkt ist im Jahr 2020 kräftiger gewachsen als im Vorjahr (2019: EUR 263 Mrd. vs. 2020: EUR 273 Mrd.). -10 -5 0 5 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Außenbeitrag Binnenwirtschaft BIP BIP-Wachstumstreiber % gg. Vj., Prozentpunkte Quellen: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bank Research -2 -1 0 1 2 3 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Kern Nahrungsmittel Energie Gesamt Gesamt- und Kerninflation % gg. Vj., Prozentpunkte Quellen: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bank Research -2 0 2 4 6 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21 5-10J Hypothekenzinsen 10J Bundrenditen Einlagensatz 10J EUR Swap Hypothekenzinsen und Zinsumfeld % Quellen: EZB, Deutsche Bank Research Deutschland-Monitor Baufinanzierung Q2/2021 © Copyright 2021. Deutsche Bank AG, Deutsche Bank Research, 60262 Frankfurt am Main, Deutschland. Alle Rechte vorbehalten. Bei Zitaten wird um Quellenangabe „Deutsche Bank Research" gebeten. Die vorstehenden Angaben stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers wieder, die nicht notwendigerweise der Meinung der Deutsche Bank AG oder ihrer assoziierten Unternehmen entspricht. Alle Meinungen können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Die Meinungen können von Einschätzungen abweichen, die in anderen von der Deutsche Bank veröffentlichten Dokumenten, einschließlich Research-Veröffentlichungen, vertreten werden. Die vorstehenden Angaben werden nur zu Informations zwecken und ohne vertragliche oder sonstige Verpflichtung zur Verfügung gestellt. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Angemessenheit der vorste henden Angaben oder Einschätzungen wird keine Gewähr übernommen. In Deutschland wird dieser Bericht von Deutsche Bank AG Frankfurt genehmigt und/oder verbreitet, die über eine Erlaubnis zur Erbringung von Bank geschäften und Finanzdienstleistungen verfügt und unter der Aufsicht der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Bundesanstalt für Finanzdienst leistungsaufsicht (BaFin) steht. Im Vereinigten Königreich wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG, Filiale London, Mitglied der London Stock Ex change, genehmigt und/oder verbreitet, die von der UK Prudential Regulation Authority (PRA) zugelassen wurde und der eingeschränkten Aufsicht der Financial Conduct Authority (FCA) (unter der Nummer 150018) sowie der PRA unterliegt. In Hongkong wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG, Hong Kong Branch, in Korea durch Deutsche Securities Korea Co. und in Singapur durch Deutsche Bank AG, Singapore Branch, verbreitet. In Japan wird dieser Bericht durch Deutsche Securities Inc. genehmigt und/oder verbreitet. In Australien sollten Privatkunden eine Kopie der betreffenden Produktinformation (Product Disclosure Statement oder PDS) zu jeglichem in diesem Bericht erwähnten Finanzinstrument beziehen und dieses PDS berücksichtigen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. - Im Jahr 2019 wurden nur 293.002 neue Wohnungen fertiggestellt. Dies war ein Plus von nur 2% ggü. Vorjahr. - Die Fertigstelllungen im Jahr 2020 (Veröffentlichung im Mai/Juni 2021) dürften in etwa auf dem Vorjahresniveau liegen. - Die bekannten Ursachen - Mangel an Bauland, komplexe Vorschriften und Fachkräftemangel - dürften über Jahre hinaus fortbestehen. - Im Vergleich mit den hohen Zinsen zu Beginn des Zyklus bleibt Wohn eigentum von der Zinsseite her erschwinglich. - Der Erschwinglichkeitsindex (2005=100) ist aufgrund der Zinsentwicklung von über 40 in Q4 2018 auf unter 28 in Q4 2020 gefallen. Erschwinglichkeit im Jahr 2021 sinkt voraussichtlich etwas (= steigender Index) wegen seitwärts laufender Hypothekenzinsen, schwacher Einkommens entwicklung und vermutlich weiter steigender Hauspreise. Hinweise: (1) Höherer Indexwert (rote Linie) impliziert Rückgang der Erschwinglichkeit. (2) Es bestehen hohe regionale Unterschiede in Wirtschaftskraft, Preisen und daher auch der Erschwinglichkeit. (3) Definition Erschwinglichkeit = Haus-/Wohnungspreise inkl. Finanzierungskosten relativ zum verfügbaren Haushaltseinkommen pro Kopf. Historische und internationale Einordnung der Länge des aktuellen deutschen Hauspreiszyklus Quelle: Deutsche Bank Research Ausblick au f den Wohnungsmarkt 2021 ff. - Jahrelang haben wir, oft gegen die vorherrschende Meinung, prognostiziert, dass der Zyklus noch andauern wird. Im April 2020 in der Corona-Krise schrieben wir, dass der Zyklus lediglich pausiert, aber nicht endet. Auch im Jahr 2021 dürfte der Zyklus dank Niedrigzinsumfeld, fundamentaler Angebotsknappheit und aktueller Unterbewertung intakt bleiben. - Jedoch legen unsere Analysen nahe, dass trotz aller Unsicherheit ein Zyklusende im Jahr 2024 wahrscheinlich ist. Klicken Sie zum Weiterlesen auf unseren Link: Ausblick auf den deutschen Wohnungsmarkt 2021 ff von Deutsche Bank Research. 0 100 200 300 400 500 600 700 90 94 98 02 06 10 14 18 A-Städte B-Städte C-Städte Baufertigstellungen Anzahl der Wohnungen in '000 Quellen: bulwiengesa, Deutsche Bank Research, Statistisches Bundesamt 0 50 100 150 200 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Hauspreise Einkommen Erschwinglichkeit linke y-Achse: 2005=100 Quellen: Bundesbank, OECD, Deutsche Bank Research Wohneigentum zinsseitig erschwinglich Press Quality.joboptions << /ASCII85EncodePages false /AllowTransparency false /AutoPositionEPSFiles true /AutoRotatePages /None /Binding /Left /CalGrayProfile (Dot Gain 20%) /CalRGBProfile (sRGB IEC61966-2.1) /CalCMYKProfile (U.S. Web Coated \050SWOP\051 v2) /sRGBProfile (sRGB IEC61966-2.1) /CannotEmbedFontPolicy /Error /CompatibilityLevel 1.4 /CompressObjects /Tags /CompressPages true /ConvertImagesToIndexed true /PassThroughJPEGImages true 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