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  4. Deutschland Monitor Finanzen privater Haushalte
12. Mai 2021
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Im Jahr 2020 legten die privaten Haushalte in Deutschland mit EUR 149 Mrd. mehr Geld denn je auf ihre Bankkonten – trotz 0%-Verzinsung. Außerdem investierten sie eine Rekordsumme in Kapitalmarktprodukte. Eingeschränkte Konsummöglichkeiten und das Vorsorgemotiv waren die Triebfedern. Auch die Kreditvergabe erreichte einen Höchstwert von EUR 65,3 Mrd. – fast ausschließlich durch Immobiliendarlehen. Die Corona-Krise hat den langjährigen Wachstumstrend bei Bankeinlagen und -krediten der Haushalte nicht gebrochen, aber die Wellen der Pandemie prägten deren Verhalten im Jahresverlauf. In diesem Jahr dürfte sich die Dynamik bei Einlagen etwas abschwächen, bei Krediten könnte sie weiter zunehmen. [mehr]
Microsoft Word - 20210512_Pandemie erhöht Sparinzidenz_SA.docx Deutschland-Monitor Finanzen der privaten Haushalte    Im Jahr 2020 legten die privaten Haushalte in Deutschland mit EUR 149 Mrd. mehr Geld denn je auf ihre Bankkonten - trotz 0%-Verzinsung. Außerdem in vestierten sie eine Rekordsumme in Kapitalmarktprodukte. Eingeschränkte Kon summöglichkeiten und das Vorsorgemotiv waren die Triebfedern. Auch die Kreditvergabe erreichte einen Höchstwert von EUR 65,3 Mrd. - fast ausschließlich durch Immobiliendarlehen. Für Konsumzwecke nahmen Privat personen kaum neue Kredite auf (netto EUR 1,8 Mrd.), während der Lockdown Monate zahlten sie per Saldo sogar Darlehen zurück. Die Corona-Krise hat den langjährigen Wachstumstrend bei Bankeinlagen und -krediten der Haushalte nicht gebrochen, aber die Wellen der Pandemie prägten deren Verhalten im Jahresverlauf. In diesem Jahr dürfte sich die Dynamik bei Einlagen etwas abschwächen, bei Krediten könnte sie weiter zunehmen. Sparen - weniger Einkäufe, mehr Unsicherheit Die Privathaushalte in Deutschland erhöhten 2020 die verfügbaren Gelder auf ihren Bankkonten um die Rekordsumme von EUR 149 Mrd. Dies entspricht ei ner jährlichen Steigerung von 6,4% - eine Rate, die nur in der Finanzkrise An fang 2009 übertroffen wurde. Das Wachstum wurde ausschließlich durch Sicht einlagen getrieben, die um EUR 165 Mrd. (10,9%) zulegten, wohingegen Ter min- und Spareinlagen aufgelöst wurden (EUR -3 Mrd./-1,3% bzw. EUR -12 Mrd./-2,2%). Die gesamten Einlagen der privaten Haushalte stiegen auf EUR 2.463 Mrd. Der Verlauf der Corona-Krise hinterließ deutliche Spuren im Sparverhalten der Privatpersonen. Als Mitte März in Deutschland der erste Lockdown begann und die Verunsicherung über die Versorgung mit den notwendigen Dingen des All tags groß war, zogen die privaten Haushalte nicht nur Spar- und Termineinla gen ab, sondern auch Sichteinlagen, um kurzfristig ihre Bargeldbestände zu er höhen. Unter dem Strich gab es im ersten Quartal zwar einen Einlagenzuwachs, aber er war gering im Vergleich zu den Vorjahren. Auch im weiteren Verlauf Autorin Heike Mai +49 69 910-31444 heike.mai@db.com Editor Jan Schildbach Deutsche Bank AG Deutsche Bank Research Frankfurt am Main Deutschland E-Mail: marketing.dbr@db.com Fax: +49 69 910-31877 www.dbresearch.de DB Research Management Stefan Schneider 12. Mai 2021 Pandemie erhöht „Sparinzidenz" Pandemie erhöht „Sparinzidenz" 2 | 12. Mai 2021 Deutschland-Monitor    des Jahres beeinflussten die pandemiebedingten Maßnahmen das Sparverhal ten. 1 Die Einschränkungen im Einzelhandel, bei körpernahen Dienstleistungen, Gas tronomie und Tourismus, die v.a. im Frühjahr und wieder gegen Ende des Jah res griffen, spiegelten sich im zweiten und vierten Quartal in einem sehr hohen Anstieg der Einlagen von jeweils über EUR 55 Mrd. wider. Im Sommerquartal, als in vielen Lebensbereichen die Regeln gelockert waren, fiel das Plus auf den Konten nur etwa halb so hoch aus (EUR 28,9 Mrd.), was aber für ein drittes Quartal ebenfalls eine Rekordsumme darstellt. Das starke Einlagenwachstum ist nicht ausschließlich auf die eingeschränkten Konsummöglichkeiten zurückzuführen. Die Pandemie traf die Haushalte zwar unterschiedlich stark, aber im Aggregat blieb das Einkommen des Sektors recht stabil und ermöglichte erst die hohe Ersparnisbildung. Einbußen bei der Netto gehaltssumme wurden weitgehend von staatlichen Transferleistungen wie z.B. Kurzarbeitergeld ausgeglichen. Trotzdem ließ die Sorge um den Arbeitsplatz bzw. um die Einkünfte aus der Selbstständigkeit angesichts der Rezession viele Menschen weniger optimistisch in die Zukunft blicken: Das Vorsorgemotiv war eine wichtige Triebfeder für das Sparen. 2 Bei Einlagen weiter hohe Präferenz für Liquidität Die Liquiditätsneigung nahm weiter zu. Die Haushalte erhöhten unter dem Strich nur ihre täglich fälligen Einlagen auf Giro- und Tagesgeldkonten, obwohl hier die Verzinsung im Februar 2020 um 1 Bp. auf glatte 0% fiel und dort blieb. Allerdings ist dies ein Durchschnittswert. Tatsächlich verzinsten 42% der Ban ken die Sichteinlagen ihrer privaten Kunden im Schnitt sogar negativ, was 37% des gesamten Sichteinlagenvolumens entsprach. Seit 2016 nimmt dieser Anteil immer weiter zu. Negativzinsen bei Termineinlagen bilden hingegen bisher eine seltene Ausnahme. 3 Trotzdem haben Sparer seit Jahren eine Präferenz für täg lich fällige Einlagen, d.h. für Liquidität - es bleibt abzuwarten, ob diese Bestand haben wird. Denn die Opportunitätskosten dürften zunehmen. Einerseits ist keine Erhöhung der Verzinsung zu erwarten. Der kurzfristige Geldmarktzinssatz EONIA, der den Bankzinssatz für Sichteinlagen stark beeinflusst, hat weiter leicht nachgegeben auf -0,48% Ende März 2021. Es ist deshalb sogar damit zu rechnen, dass die Banken die Berechnung von Negativzinsen ausweiten oder alternativ Kontogebühren erhöhen werden. Andererseits wird die Inflationsrate im laufenden Jahr voraussichtlich auf durchschnittlich 2 ½% zunehmen und so mit den Realzins weiter nach unten drücken. 4 Gleichzeitig investieren Privatleute verstärkt am Kapitalmarkt Die zunehmende Negativverzinsung wird ein Grund für die außergewöhnlich ho hen Investitionen der privaten Haushalte in Kapitalmarktprodukte gewesen sein. Nur was liquide und ohne Kursrisiko angelegt werden soll, floss 2020 in Einla gen, der Rest in Investmentfonds und Aktien - ein Trend, der sich im laufenden Jahr fortsetzen dürfte. Investmentfonds (inkl. ETFs), welche sich seit 2014 gro ßer Beliebtheit bei den Privatanlegern erfreuen, verzeichneten im letzten Jahr 1 Vgl. Mai, Heike (2020). Sparen in der Corona-Krise: Nur Bares ist Wahres, 17. Juni. 2 Dossche, Maarten, und Stylianos Zlatanos (2020). Höhere Ersparnisbildung der privaten Haus halte infolge von Covid-19 - aus Vorsorge oder Zwang? In: Wirtschaftsbericht der EZB. Ausgabe 6/2020, 24. September. 3 Deutsche Bundesbank (2021). Zur negativen Verzinsung von Einlagen nichtfinanzieller Unterneh men und privater Haushalte in Deutschland. In: Geldpolitik und Bankgeschäft. Monatsbericht Februar. 4 Deutsche Bank Research (2021). Deutsche Wirtschaft startklar für den Aufschwung - Wahlum fragen hängen in der Schwebe. Ausblick Deutschland, 11. Mai. 1.000 1.125 1.250 1.375 1.500 1.625 1.750 0 10 20 30 40 50 60 16 17 18 19 20 ggü. Vorquartal (links) Gesamt (rechts) Sichteinlagen Mrd. EUR Quelle: Deutsche Bundesbank 1 -1 0 1 2 3 4 5 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21 Zinssatz für täglich fällige Einlagen EONIA Sichteinlagen im Schnitt mit 0% verzinst 2 Quellen: EZB, WEFA, Deutsche Bank Research %, bis Februar 2021 7.000 8.000 9.000 10.000 11.000 12.000 13.000 14.000 -5 0 5 10 15 20 25 30 18 19 20 Aktien Investmentfonds Anleihen Dax Privathaushalte investieren verstärkt am Kapitalmarkt 3 Nettoinvestitionen in Mrd. EUR pro Quartal (links), Dax-Performanceindex in Punkten (rechts) Quellen: EZB, WEFA, Deutsche Bank Research Pandemie erhöht „Sparinzidenz" 3 | 12. Mai 2021 Deutschland-Monitor    mit netto EUR 41 Mrd. den höchsten Zuwachs seit der Finanzkrise. Außerdem legten die privaten Haushalte die Rekordsumme von EUR 47 Mrd. zusätzlich in Aktien an. Das stärkere Engagement am Aktienmarkt dürfte durch dessen posi tive Wertentwicklung beflügelt worden sein, wohingegen aus dem Anleiheseg ment EUR 6 Mrd. abgezogen wurden. 5 Kreditaufnahme auf Rekordniveau dank Immobiliendarlehen Auch die Kreditaufnahme der privaten Haushalte erreichte 2020 einen neuen Höchststand mit netto EUR 65,3 Mrd. (5,1% ggü. Vj.). Der Bestand stieg auf ins gesamt EUR 1.353 Mrd. an. Wohnungsdarlehen wuchsen sehr stark, Konsu mentenkredite kaum und die mengenmäßig geringen Debetsalden und sonsti gen Kredite nahmen weiter ab. Die privaten Haushalte nahmen im letzten Jahr netto EUR 67,5 Mrd. (6,4% ggü. Vj.) an neuen Immobiliendarlehen auf - die stärkste Kreditausweitung seit 2000. Lediglich im zweiten Quartal dämpfte die Pandemie (wohl auch rein technisch) die Nachfrage. Auch die Banken verschärften - ebenfalls aufgrund eingetrübter Konjunkturaussichten - die internen Richtlinien zur Kreditvergabe und lehnten einen höheren Anteil an Kreditanträgen ab. Dementsprechend gering fiel die Steigerung der Kreditvergabe im zweiten Vierteljahr aus. In der zweiten Jahres hälfte 2020 zog jedoch die Nachfrage aufgrund der weiterhin positiven Perspek tiven auf dem Immobilienmarkt und der sehr niedrigen Zinssätze wieder kräftig an. Der durchschnittliche Zins für neue Immobilienkredite sank kontinuierlich bis auf den neuen Tiefstwert von 1,21%. Mit jeweils etwa EUR 20 Mrd. im Sommer und im Herbst weiteten die privaten Haushalte ihren Bestand an Wohnungsdar lehen stärker aus als je zuvor. Wenig Konsum - wenig Konsumentenkredit Für Konsumzwecke nahmen Privatleute 2020 deutlich weniger neue Schulden auf (netto EUR 1,8 Mrd., 1% ggü. Vj.) als in den Vorjahren (jeweils EUR 6-8 Mrd.). Nach einem „normalen" ersten Quartal entwickelten sich die Konsumen tenkredite spiegelbildlich zu den Einlagen: Als Einkaufen und Reisen im zweiten und vierten Quartal nur eingeschränkt möglich waren, zahlten die Haushalte per Saldo Konsumdarlehen zurück, während es im Sommer bei gelockerten Pande mieregeln ein Plus gab. Analog zu den Immobilienkrediten brach die Nachfrage nach Konsumentenkrediten v.a. im zweiten Quartal ein (auch weil größere An schaffungen verschoben wurden), ebenso wie die Banken bei der Vergabe vor sichtiger wurden. Der Zinssatz für neue Konsumentenkredite lag im Schnitt et was unter dem Vorjahr und sank im Dezember auf den Tiefstwert von 5,53%, aber das konnte die Nachfrage kaum beleben. Ausblick 2021 Auch zu Beginn dieses Jahres schränken Lockdown-Regeln die Möglichkeiten ein, Geld für Konsumzwecke auszugeben, und die Bankeinlagen wachsen stark. Trotzdem dürfte sich die Sparneigung im Laufe des Jahres abschwächen und die Zunahme der Bankeinlagen etwas unter dem Niveau von 2020 bleiben. Das Vorsorgemotiv verliert an Bedeutung, da die Verbraucher die zukünftige 5 EZB, Quarterly financial and non-financial sector accounts. -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 Q3/18 Q1/19 Q3/19 Q1/20 Q3/20 Q1/21 Immobilienkredite Konsumentenkredite … gestiegen … gesunken Bank lending survey: Kreditnachfrage* Quelle: Deutsche Bundesbank *Q1/21 erwarteter Wert 4 800 900 1.000 1.100 1.200 1.300 1.400 0 4 8 12 16 20 24 16 17 18 19 20 ggü. Vorquartal (links) Gesamt (rechts)* Immobilienkredite Mrd. EUR Quelle: Deutsche Bundesbank 5 *enthält erhebliche Umklassifizierung in Q3 18. -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21 Zinssatz für Immobilienkredite, Neugeschäft, effektiver Jahreszins Rendite 10-jähriger Bundesanleihen %, bis Februar 2021 Quellen: EZB, WEFA, Deutsche Bank Research Immobilienzinsen auf Tiefststand 6 Pandemie erhöht „Sparinzidenz" 4 | 12. Mai 2021 Deutschland-Monitor    Entwicklung ihrer finanziellen Situation und der Beschäftigung weniger pessi mistisch sehen. 6 Wenn in der zweiten Jahreshälfte die Pandemie durch Impfun gen und günstige Witterung eingedämmt wird und Lockerungen greifen, ist au ßerdem mit einer kräftigen Erholung des privaten Konsums zu rechnen. Auch dies wird das Einlagenwachstum leicht bremsen. 7 Der erwartete Nachholeffekt beim Konsum dürfte auch die Nachfrage nach Kredit steigen lassen. Bei den Immobilienkrediten ist weiterhin von einer hohen Dynamik auszugehen, da sich die Erschwinglichkeit von Immobilien voraussichtlich nur geringfügig verschlech tern wird: Unverändert niedrige Zinsen dürften einer schwachen Einkommens entwicklung und weiter steigenden Hauspreisen entgegenwirken. 8 Heike Mai (+49 69 910-31444, heike.mai@db.com) 6 Europäische Kommission (2021). Economic Sentiment and Employment Expectations continue their recovery in the EU and the euro area. Business and consumer survey results for April 2021, 29. April. 7 Vgl. Schattenberg, Marc (2021). Abbau des Konsumstaus wird im Sommer zum Wachstumstrei ber. Deutschland-Monitor. Deutsche Bank Research, 3. März. 8 Vgl. Möbert, Jochen, und Marc Schattenberg (2021). Baufinanzierung Q2/2021. Deutschland-Mo nitor. Deutsche Bank Research, 31. März. 130 140 150 160 170 180 190 -2 -1 0 1 2 3 4 16 17 18 19 20 ggü. Vorquartal (links) Gesamt (rechts)* Konsumentenkredite Mrd. EUR Quelle: Deutsche Bundesbank 7 *enthält erhebliche Umklassifizierungen in Q2 & Q3 18.      In der Reihe „Deutschland-Monitor" greifen wir politische und strukturelle Themen mit großer Bedeutung für Deutschland auf. Darunter fallen die Kommentierung von Wahlen und politischen Weichenstellungen sowie Technologie- und Bran chenthemen, aber auch makroökonomische Themen, die über konjunkturelle Fragestellungen - die im Ausblick Deutsch land behandelt werden - hinausgehen. Deutschland-Monitor © Copyright 2021. Deutsche Bank AG, Deutsche Bank Research, 60262 Frankfurt am Main, Deutschland. Alle Rechte vorbehalten. Bei Zitaten wird um Quellenangabe „Deutsche Bank Research" gebeten. Die vorstehenden Angaben stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung des Ver fassers wieder, die nicht notwendigerweise der Meinung der Deutsche Bank AG oder ihrer assoziierten Unternehmen entspricht. Alle Meinungen kön nen ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Die Meinungen können von Einschätzungen abweichen, die in anderen von der Deutsche Bank veröffentlichten Dokumenten, einschließlich Research-Veröffentlichungen, vertreten werden. Die vorstehenden Angaben werden nur zu Informations zwecken und ohne vertragliche oder sonstige Verpflichtung zur Verfügung gestellt. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Angemessenheit der vorste henden Angaben oder Einschätzungen wird keine Gewähr übernommen. In Deutschland wird dieser Bericht von Deutsche Bank AG Frankfurt genehmigt und/oder verbreitet, die über eine Erlaubnis zur Erbringung von Bankge schäften und Finanzdienstleistungen verfügt und unter der Aufsicht der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Bundesanstalt für Finanzdienstleis tungsaufsicht (BaFin) steht. 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Januar 2021  Homeoffice - gekommen um zu bleiben ............... 17. Dezember 2020  Die COVID-19-Pandemie: Wahrnehmung, Verwirrung und Verschwörungstheorien ............... 15. Dezember 2020 Press Quality.joboptions << /ASCII85EncodePages false /AllowTransparency false /AutoPositionEPSFiles true /AutoRotatePages /None /Binding /Left /CalGrayProfile (Dot Gain 20%) /CalRGBProfile (sRGB IEC61966-2.1) /CalCMYKProfile (U.S. Web Coated \050SWOP\051 v2) /sRGBProfile (sRGB IEC61966-2.1) /CannotEmbedFontPolicy /Error /CompatibilityLevel 1.4 /CompressObjects /Tags /CompressPages true /ConvertImagesToIndexed true /PassThroughJPEGImages true /CreateJobTicket false /DefaultRenderingIntent /Default /DetectBlends true /DetectCurves 0.0000 /ColorConversionStrategy /CMYK /DoThumbnails false /EmbedAllFonts true /EmbedOpenType false /ParseICCProfilesInComments true /EmbedJobOptions true /DSCReportingLevel 0 /EmitDSCWarnings false /EndPage -1 /ImageMemory 1048576 /LockDistillerParams false /MaxSubsetPct 100 /Optimize true /OPM 1 /ParseDSCComments true /ParseDSCCommentsForDocInfo true /PreserveCopyPage true /PreserveDICMYKValues true /PreserveEPSInfo true /PreserveFlatness true 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