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1. April 2018
Am Aktienmarkt ist eine baldige Rezession (die wir für sehr unwahrscheinlich halten) mit einer Wahrscheinlichkeit von 50% eingepreist, und am Rentenmarkt geht man nach wie vor nicht davon aus, dass die Fed ihre Geldpolitik wie geplant normalisiert. [mehr]
PROD0000000000468719 1   |    1. April 2018Weitere Research-Beiträge 1. April 2018 Asset Allocation Late Cycle With A Twist Am Aktienmarkt ist eine baldige Rezession (die wir für sehr unwahrscheinlich halten) mit einer Wahrscheinlichkeit von 50% eingepreist, und am Rentenmarkt geht man nach wie vor nicht davon aus, dass die Fed ihre Geldpolitik wie ge­ plant normalisiert. Themen: Der Rücksetzer ist zwar relativ deutlich und lang, bleibt aber nach wie vor ein Rücksetzer, der nicht überinterpretiert werden sollte Fortgeschrittener Zyklus mit Eigenheiten: Das Wachstum ist ungewöhnlich kräftig Auf welchen Stand wird die Inflationsrate letztendlich klettern? Die Korrelation zwischen Anleihen und Aktien wird in der Regel geringer, wenn sich die Inflation beschleunigt oder die Fed eine restriktivere Geldpolitik verfolgt Ungewöhnliche Entwicklungen: Positionierungen in Öl und Dollar­Wechsel­ kurs Assetallokation: Der Zyklus setzt sich weiter fort Am Aktienmarkt ist eine baldige Rezession (die wir für sehr unwahrscheinlich halten) mit einer Wahrscheinlichkeit von 50% eingepreist, und am Rentenmarkt geht man nach wie vor nicht davon aus, dass die Fed ihre Geldpolitik wie ge­ plant normalisiert. Vor diesem Hintergrund stellen wir unsere Einschätzungen für die Assetallokation vor. Wir nehmen eine neutrale Position ein, wenn die re­ lativen Bewertungen nahe dem oberen Rand ihres historischen Korridors lie­ gen, und übergewichten Vermögenswerte, die trotz eines kräftigen Wachstums niedrig bewertet sind. An unseren Yen-bezogenen Prognosen halten wir fest. Unsere Sektorgewichtungen und Präferenzen diskutieren wir detailliert auf der Grundlage von Bewertungen, Gewinnwachstum und Positionierung. So erstel­ len wir z.B. Empfehlungen für Sektoren, deren Bewertung fair erscheint, bei de­ nen es aber aufgrund der Positionierung zu einem beträchtlichen Überhang kommt. Innerhalb des Anleihesektors vergleichen wir High­Yield­ und Invest­ ment-Grade-Anleihen im Hinblick auf Carry und Duration. Autoren www.dbresearch.de Binky Chadha +1(212)250-4776 bankim.chadha@db.com Christian Arita +1(212)250-2964 christian.arita@db.com Parag Thatte +1(212)250-6605 parag.thatte@db.com Deutsche Bank Research Asset Allocation 2   |    1. April 2018Weitere Research-Beiträge © Copyright 2018. Deutsche Bank AG, Deutsche Bank Research, 60262 Frankfurt am Main, Germany. All rights reserved. When quoting please cite “Deutsche Bank Research”. The above information does not constitute the provision of investment, legal or tax advice. Any views expressed reflect the current views of the author, which do not necessarily correspond to the opinions of Deutsche Bank AG or its affiliates. Opi­ nions expressed may change without notice. Opinions expressed may differ from views set out in other documents, inclu­ ding research, published by Deutsche Bank. The above information is provided for informational purposes only and without any obligation, whether contractual or otherwise. No warranty or representation is made as to the correctness, completen­ ess and accuracy of the information given or the assessments made. In Germany this information is approved and/or com­ municated by Deutsche Bank AG Frankfurt, licensed to carry on banking business and to provide financial services under the supervision of the European Central Bank (ECB) and the German Federal Financial Supervisory Authority (BaFin). In the United Kingdom this information is approved and/or communicated by Deutsche Bank AG, London Branch, a member of the London Stock Exchange, authorized by UK’s Prudential Regulation Authority (PRA) and subject to limited regulation by the UK’s Financial Conduct Authority (FCA) (under number 150018) and by the PRA. This information is distributed in Hong Kong by Deutsche Bank AG, Hong Kong Branch, in Korea by Deutsche Securities Korea Co. and in Singapore by Deutsche Bank AG, Singapore Branch. In Japan this information is approved and/or distributed by Deutsche Securities Inc. In Australia, retail clients should obtain a copy of a Product Disclosure Statement (PDS) relating to any financial product re­ ferred to in this report and consider the PDS before making any decision about whether to acquire the product. Wichtige rechtliche Hinweise finden Sie unter: https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer
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